周四，随着AI概念股遭遇广泛抛售，CoreWeave的信用压力持续恶化。这家被称为“新云”的代表企业，为资助AI基础设施建设已承担超过510亿美元的债务和义务。当前，市场对AI过度支出及高杠杆水平的担忧加剧，导致股票和债券投资者纷纷用脚投票。
CoreWeave的融资成本显著攀升。其2031年到期的9.75%债券收益率已达15.78%。作为违约风险指标的五年期信用违约互换（CDS）利差一度突破1,140个基点，最新报收于1,088个基点，较上周上涨33%，较去年同期高出177%。
信用焦虑迅速蔓延至股市。CoreWeave股价在周三暴跌15.5%后，周四继续走低。其他“新云”类股票同样承压，Nebius下跌5%，Iren下挫8%。对AI资本支出过热的担忧也波及芯片板块，美光科技和AMD股价分别下跌4%和6%。
尽管AI需求真实存在，但投资者开始质疑那些借巨资购买芯片、建设数据中心并出租算力的公司之底层财务健康度。CDS利差的急剧走阔，表明市场认为CoreWeave的债务风险正在升高。
交易台观点指出，市场正拒绝接受缺乏经营性现金流支持的AI债务。标普全球市场情报固定收益定价执行总监Gavan Nolan表示，利差达到1,000个基点以上通常是陷入信用困境的标志。他承认CoreWeave已与各大超大规模客户签约，服务需求毋庸置疑，但问题在于自由现金流目前为负，公司需证明巨额资本支出的合理性。
“自我实现的预言”风险
面对市场波动，CoreWeave首席执行官Mike Intrator在一份备忘录中予以驳斥。他表示，建立新型科技公司时常会遭遇市场的非理性误解，公司对足以覆盖所有债务义务的积压订单充满信心。
德意志银行报告支持了这一观点，指出CoreWeave积压订单超过1,000亿美元，其中约三分之二来自微软、Meta、IBM和卡特彼勒等投资级对手方。该行重申买入评级，认为此次错配是入场机会。
然而，宏观研究主管Jim Reid警告，此类担忧可能成为“自我实现的预言”，引发更广泛的AI股票问题。多米诺骨牌效应已初现端倪：Oracle的五年期CDS利差本周飙升逾12%，至288个基点。若其BBB评级被下调，可能迫使仅限投资级的基金进行强制抛售，进一步加剧市场动荡。