10月19日，高盛将AI云服务商CoreWeave的评级从“中性”上调至“买入”。此前一周，市场对其融资能力的担忧引发抛售，导致股价暴跌近25%，债券收益率飙升进入“困境”区间。
尽管高盛分析师Gabriela Borges将目标价从139美元下调至106美元，但她强调：“并非所有新型云计算公司都生而平等，CoreWeave在生态系统中处于质量排名的前列。”Borges指出，CoreWeave主要通过延迟提取定期贷款资助扩建，这属于“资产支持的项目融资”而非传统企业债务。她预计综合债务成本仅上升100至200个基点，并指出无担保债券市场数月来已对新发行的CoreWeave债券关闭。
信贷市场示警：违约概率飙升
相比之下，信贷投资者态度严峻。这家亏损企业背负约500亿美元债务。10月15日，其2031年到期债券收益率一度突破16%，信用违约互换（CDS）成本攀升至约1,000个基点，暗示五年内违约概率接近63%，远高于一年前的30%。截至10月19日，其2032年到期债券收益率仍为14.9%，五年期CDS维持在1,082个基点附近，显著高于通常被视为困境标志的1,000个基点水平。
股价剧烈波动与高层回应
CoreWeave于2025年3月以每股40美元的价格上市。该股在10月13日前的一年中上涨8.7%，随后在10月14日单日暴跌15%至65.78美元，创下自2月以来最大单日跌幅。至10月16日当周，累计跌幅近25%，Nebius、Applied Digital和IREN等关联股票随之下跌。周一，该股触及52周低点，收盘微跌至61.12美元。
市场将CoreWeave视为AI泡沫担忧下的易受攻击目标，因其大量举债购买芯片、土地和电力建设数据中心，而这些设施需未来才能产生收入。其客户包括微软和OpenAI。
CEO Mike Intrator在10月14日的内部备忘录中表示，公司积压订单足以覆盖债务义务。他写道：“构建新型科技公司时，总会遭遇市场误解和非理性行为。”CoreWeave二季度末报告了1042亿美元的营收积压订单，三季度初更获得超250亿美元的新承诺。
英伟达支持与财务隐忧
作为供应商及第二大股东（持股约10%），英伟达介入支持。CEO Jensen Huang于10月15日表示：“CoreWeave的财务实力每天都在增强，资本成本实际上正在下降。”他认为无需英伟达提供后备支持，但根据现有协议，英伟达将购买截至2032年4月13日期间任何未售出的CoreWeave产能。
财务报表揭示了焦虑根源：二季度营收同比增长112%至25.8亿美元，但净利息支出从2.67亿美元激增至6.4亿美元，净亏损6.26亿美元。债务总额从2025年底的约214亿美元增至2026年6月30日的351亿美元。当季64.2亿美元的设备支出远超运营产生的6.79亿美元现金。8月，公司将2026年资本支出预测上调40亿美元，至350亿至390亿美元区间。分析师预计今年营收近130亿美元，亏损21.3亿美元。2025财年，CoreWeave营收51亿美元，净亏损12亿美元。
高盛的观点与华尔街主流看法一致。数据显示，在覆盖CoreWeave的45位分析师中，31位给予“买入”或“强烈买入”评级。Intrator表示，将在下次财报电话会议上直面抛售压力，“期待向市场展示事实”。