华尔街巨头 Citadel 创始人肯·格里芬（Ken Griffin）周二表示，投资者“几乎肯定”正处于人工智能（AI）泡沫之中，但他并未建议抛售 AI 股票。
格里芬在纽约举行的 Citadel 全球市场未来大会上指出，若使用“泡沫”一词，其遗留物往往会对世界产生变革性影响。那些挺过泡沫的公司，将成为未来几十年的市场领导者。他回顾互联网繁荣时期坦言，自己希望当初保留了亚马逊的股票。
GPU 如飞机座位：供应过剩致价格暴跌
格里芬将用于训练和运行 AI 模型的 GPU 比作飞机座位。两者边际运营成本极低，服务额外客户的成本微乎其微。一旦供应超过需求，价格便会暴跌。他援引 2000 年左右电信行业为例，当时铺设的光纤远超实际需求，导致通信价格大跌。他质疑那些已服役五到六年、目前仍赚取“非凡”租金收入的旧芯片，能否在未来保持同等收益水平。
与此同时，买家正变得愈发挑剔。格里芬表示，企业正在区分哪些任务值得使用 OpenAI 和 Anthropic 的高端模型，哪些可由更便宜的开源替代方案完成。许多美国企业在审视 AI 账单时，正追问生产力究竟体现在何处。
万亿支出背后的分歧与 Citadel 的操作
Gartner 预计，2025 年全球 AI 支出将达到近 1.5 万亿美元。英伟达 CEO 黄仁勋今年 1 月则表示，该行业仅处于“人类历史上最大规模基础设施建设的起步阶段”，仍有数万亿美元投资待完成。若客户对高昂价格犹豫不决，依赖这些支出的芯片和云计算公司将首当其冲。
高盛研究部去年 12 月指出，华尔街分析师预计，头部 AI 基础设施构建者的资本支出增速，将从 2025 年第三季度的 75% 放缓至 2026 年底的 25%。
在市场波动中，Citadel 进行了精准操作。7 月 30 日，由前 OpenAI 研究员利奥波德·阿申布伦纳创立的对冲基金 Situational Awareness，在价值 reportedly 下跌约 67% 后，以约 10% 的折扣将其大部分公开股票组合出售给 Citadel。该基金曾通过高达四倍资本的杠杆购买 AI 股票，因价格下跌触发强制平仓。格里芬在 8 月致客户信中写道，Citadel 随后清除了该投资组合中超过 80% 的风险。