埃隆·马斯克、一家市值3.5万亿美元的公司以及“放猫”有何关联？公司治理专家与投资组合经理指出，这三者均指向SpaceX与特斯拉潜在合并案的下一步进展。
在周二晚间的财报电话会议上，马斯克明确支持该交易，称其具有“相当多的价值”。本周早些时候，SpaceX作为上市公司迎来业绩爆发并实现首次盈利。与此同时，马斯克向华尔街披露：两家公司的独立董事已成立特别委员会，正式探索合并可能性。若按周三市值计算，此举将缔造一个约3.5万亿美元的巨头，成为史上规模最大的企业合并案。
利益冲突与审批门槛
然而，合并进程并非由马斯克一人主导。鉴于其在SpaceX和特斯拉持有的巨大股权，马斯克自认属于“利益冲突方”，因此无法加入评估交易的委员会。“这是一场奇怪的‘歌舞伎’式舞蹈，两组人在交谈，而我却无法参与其中，”马斯克形容道，“这绝对是一个让我感觉像是在雷区跳踢踏舞的问题。”
另一大障碍在于股东投票。马斯克控制着SpaceX约85%的投票权，而在特斯拉这一比例约为20%。马斯克表示，为确保交易在特斯拉侧通过，必须获得所有流通股多数持有者的支持，而非仅是投票股份的多数。他将此描述为“相当高的障碍”，因为未投出的股份在效果上等同于反对票。Rational Equity Armor基金的Luke Rahbari将这一过程比作“放猫”，并补充称：“这需要花费一些时间和金钱。”
估值溢价与协同效应
密歇根大学罗斯商学院金融学教授Nejat Seyhun指出，争取特斯拉股东支持的关键在于估值及溢价水平。“如果溢价为零，可能会有一些阻力，但如果溢价达到20%、30%或40%，我认为不会有阻力，”Seyhun表示。特斯拉周三公布的季度财报显示，尽管核心汽车业务疲软导致营收同比下降，但整体营收和利润仍超出预期。
Rahbari和Seyhun均预计合并最终会发生，并认为这将通过整合工程师、技术及研发预算，消除重复支出，从而提升效率。随着两家公司深入人工智能领域，技术界限日益模糊。Rahbari指出，特斯拉已在部分超级充电站使用SpaceX的星链（Starlink）服务，这种合作对双方“已经有益”。
尽管市场前景乐观，马斯克仍警告投资者勿将合并视为必然。“有些人假设SpaceX和特斯拉的合并是板上钉钉的事，但我认为这样说过头了，”他在电话会议上表示。受此影响，周三SpaceX股价上涨近8%，创下自8月以来最佳单日表现；特斯拉股价亦上涨3.4%。