谷歌市值单日蒸发5110亿美元，AI变现难题引发市场恐慌

截至纽约时间周四上午9:35，Alphabet（谷歌母公司）股价跌幅超过12%，市值蒸发5110亿美元，创下公司历史上最大的单日市值损失纪录。

若收盘跌幅维持在9.77%以上，这将是自2004年上市以来，Alphabet对财报反应最差的一次。相比之下，同日发布财报的微软股价仅下跌约1%。

Alphabet财报显示，第三季度总营收同比增长25%至1276亿美元，略低于市场预期。尽管谷歌云销售额实现翻倍，但受人工智能数据中心巨额支出影响，自由现金流已连续两个季度为负。

核心搜索业务面临增长压力。Q3谷歌搜索及其他业务收入增长12%，达633.5亿美元，增速较第一季度的19%和第二季度的17%进一步放缓，且连续两个季度低于分析师预期。与此同时，搜索查询量正以五年来最快速度增长，付费点击量同比上升8%。

谷歌首席商务官Philipp Schindler在财报电话会议上坦言，“AI Mode查询量的强劲增长产生了影响，因为我们在AI Mode中看到了较低的变现率。”高管层指出，汇率波动是搜索增长放缓的主要因素，并预计第四季度这一货币效应将更加显著。

为应对变现挑战，谷歌正加速在AI Overviews和AI Mode中扩展广告规模。目前，AI Mode广告已覆盖澳大利亚、印度、新加坡等10个国家，并计划在第四季度扩展至巴西、墨西哥和英国。在美国，谷歌已开始向AI Mode的后续问题中插入广告。

谷歌搜索广告负责人Shashi Thakur透露，AI Mode中赞助产品与自然列表的点击率已趋于相似，且AI查询平均长度是传统搜索的三倍。Schindler表示，这些多属于“漏斗上层”查询，有助于捕获新的高价值商业意图。

首席执行官Sundar Pichai将此次转型比作十多年前的移动端迁移：“我们专注于打造最佳的搜索用户体验，然后是变现。”

对于财报表现，分析师观点不一。有观点认为，搜索、YouTube及订阅收入未达预期，表明“AI最终开始冲击谷歌”，但不应仅凭单季表现急于定论。摩根大通分析师指出，结果显示大型AI支出者的“容错空间”有限。

Rosenblatt Securities分析师则持相反看法，认为Alphabet拥有的40亿搜索用户转化为AI用户并非颠覆性变化。受此情绪波及，周四早盘纳斯达克期货下跌，ServiceNow股价在其财报发布后暴跌25%，创历史最大单日跌幅。