针对英伟达为客户融资安排引发的争议，科技投资者吉恩·芒斯特（Gene Munster）近日出面辩护。他指出，英伟达具备通过此举获利的充分能力，其资金支持具有合理的商业逻辑。
驳斥“庞氏骗局”论调
在与投资者乔治·诺布尔（George Noble）的辩论中，芒斯特严厉驳斥了将英伟达比作互联网泡沫时期“循环交易”的观点。他强调，潜在的利润空间使得这种安排合乎逻辑。
“他们投入2500亿美元，最终收回4200亿美元。这怎么可能是庞氏骗局？这只是精明的商业运作。”芒斯特表示。
这一结论基于其粗略估算：假设存在一个1万亿美元的融资池，英伟达贡献约2500亿美元，并获取由此产生的60%收入。若按70%的毛利率计算这6000亿美元的收入，毛利润即为4200亿美元。
需要指出的是，该数据仅为基于假设的毛利润预测，并未扣除融资成本及承诺亏损后的净现金回流。但在客户和利润率符合预期的前提下，这套算术逻辑在理论上成立。
芒斯特还点名贝莱德（BlackRock）和阿波罗全球管理公司（Apollo）等金融机构可能参与投资。他认为，英伟达的出资有助于吸引外部资本，并为其硬件创造巨大需求。他将此与20世纪90年代互联网公司互相投放广告以维持收入、直至资本耗尽的模式进行了区分，暗示英伟达的模式更具可持续性。
质疑与数据澄清
乔治·诺布尔对此并不信服。他认为，真正优质的回报应能吸引独立融资，无需英伟达亲自支持购买其产品的客户。他担忧当前的芯片销售和利润美化了建设热潮的经济状况，真实成本可能在日后才逐渐显现。
此外，市场需谨慎解读相关融资数据。英伟达第二季度财报中列出的最大总担保敞口为1085亿美元，这不应与已借出或投资的金额混淆。
在这笔总额中，1050亿美元与俄亥俄州派克县SB Energy PORTS技术园区的信用支持有关。该项目涵盖约4.25GW的信息技术负载，租期20年，主要向OpenAI提供服务并部署英伟达基础设施。随着各项条件满足，这些担保将分阶段生效，首个数据中心预计于英伟达2029财年投入使用。随着OpenAI支付租金，风险敞口将逐步减少；英伟达的付款义务仅在指定租户违约时被触发。