凯茜·伍德再次抛出震撼市场的预测。9月16日，这位以言辞犀利著称的投资人指出，单次“星舰”（Starship）发射有望创造10亿美元收入。若埃隆·马斯克实现2030年每年1万次飞行的目标，SpaceX年营收将高达10万亿美元。在此情境下，其此前1.75万亿美元的IPO估值将被证明极具深度价值。
伍德在社交平台X发布上述观点后，马斯克仅回复三字：“并非不可能。”这一互动迅速引爆市场情绪，推动SPCX股价次日早盘大幅走高。尽管巨额数字引发质疑，但也揭示了伍德对SpaceX的独特定位：它不仅是火箭制造商或卫星运营商，更是轨道人工智能基础设施的核心支柱。
10万亿美元营收的测算逻辑
伍德的模型基于Starlink业务潜力。ARK Invest分析显示，2025年Starlink每太比特每秒（Tbps）容量的连接业务年收入约为1900万美元。单艘搭载下一代V3卫星的“星舰”可提供约61 Tbps容量。据此推算，单次发射即可增加近10亿美元的经常性收入。若按马斯克设定的频率规模化扩张，总营收规模将呈指数级增长。
值得注意的是，随着容量提升，单位价格预计将从2024年的2300万美元/Tbps降至1900万美元并继续下行。伍德认为，即便单价下跌，巨大的体量仍将创造广阔的市场机会，这使得10万亿美元的 headline 数字在她的模型中显得相对审慎。
从现金流自足到资本饥渴
伍德坦言，她曾认为SpaceX无需上市，因为Starlink强劲的现金流足以支撑公司自给自足。然而，马斯克进军轨道数据中心领域改变了这一局面。“当埃隆决定进入轨道数据中心领域时，他需要巨额资本，需要公开股权市场提供的规模化支持。”伍德在接受采访时指出，正是AI业务的资本需求爆炸式增长，让公开市场的意义得以凸显。
财务数据印证了这一战略转折。2025年，围绕Starlink构建的连接业务产生44.2亿美元营业利润，而AI业务则亏损63.6亿美元。今年2月，SpaceX收购马斯克的xAI，将庞大的数据中心成本并入报表。第二季度，AI资本支出达158.3亿美元，占季度总支出的86%。6月完成的IPO筹集约857亿美元，资金主要投向AI算力基础设施、发射服务及卫星部署。
高估值下的市场博弈
目前，投资者为SpaceX的未来支付了高昂溢价。SPCX市值徘徊在1.9万亿美元附近，市销率约66倍，远期市盈率约192倍，企业价值与EBITDA之比接近485倍。尽管估值高企，业绩增长依然迅猛：第二季度营收78亿美元，同比增长92%；调整后EBITDA激增191%至35亿美元。Starlink用户数量翻倍，管理层预计年底前年化营收规模将达到1000亿美元。
SpaceX招股书描绘了更宏大的图景：总可触达市场为28.5万亿美元，其中人工智能占据26.5万亿美元。公司计划从2028年起，部署多达100万颗AI算力卫星，满足每年100吉瓦的电力需求。轨道数据中心旨在解决地面电力和散热限制，尽管面临太空热管理和发射成本的工程挑战，但其潜力巨大。
马斯克设定的个人目标是到2030年实现1万亿美元营收。相较于2025年187亿美元的营收基数，这意味着五年内需实现约50倍增长。这一目标虽雄心勃勃，但仍远低于伍德预测的10万亿美元情景。马斯克对伍德帖子的回应暗示，他并未完全否定这一更大胆的数字。
关键测试与最终 verdict
ARK Invest已用真金白银表达信心。在6月IPO后及股价随后暴跌超过25%的低点期间，ARK积极增持，使SpaceX成为其旗下多只ETF的最大持仓之一。伍德称SpaceX可能是历史上最重要的公司，其垂直整合模式——火箭制造卫星、卫星传输数据、数据喂养AI——形成了独特的闭环自我强化优势。
然而，风险无处不在。监管障碍、复用技术里程碑的交付压力、卫星宽带竞争的加剧，以及轨道AI带来的热管理复杂性，都是潜在的挑战。如果增长不及预期，资本市场未必会保持宽容。
伍德的最新言论正值“星舰”准备进行第14次飞行任务之际。此次任务旨在实现车辆首次轨道飞行并部署26颗Starlink V3卫星。成功将成为快速复用（预计2027年实现）的关键转折点，每一次发射都将使前景更加清晰。市场正权衡两种观点：一种认为66倍的市销率对于仍在验证AI押注的企业而言过于昂贵；另一种则认为，若“星舰”能解锁数万亿美元的轨道基础设施市场，当前估值仍是便宜货。随着赌注升级，未来的每一次发射都将在公开市场中检验这一信念。