因精准预言次贷危机而闻名的投资者迈克尔·巴里（Michael Burry）再次发出警告：人工智能领域的巨额支出已催生新泡沫，且破裂时间可能比他最初预想的更早。
巴里已调整投资策略。他平掉了多家AI相关股票的直接空头头寸，转而买入行权价暗示股价将大幅下跌的看跌期权。他在Substack通讯《解绑卡珊德拉》中透露，最新研究使其进一步缩短了泡沫破裂的时间预期。
加码杠杆，押注崩盘
“从基本面上看，我正在提前时间表，”巴里写道，“因此，我希望在空头上增加更多杠杆。”他引用阿瑞斯管理公司（Ares Management）的报告指出，巨额资本支出与实际收入之间的联系脆弱，仅一个季度的业绩不及预期，就可能导致局面根本性逆转。
持仓变动印证了这一判断。巴里买入了美光科技2027年6月到期、行权价接近500美元的看跌期权，这意味着他预期该股将从近期水平下跌超过50%。此外，他还对Nebius Group、英伟达、Palantir、甲骨文、iShares半导体ETF（SOXX）甚至纳斯达克100指数建立了类似的看空头寸。其中，英伟达看跌期权的行权价位于100多美元中段，远低于其交易时超过220美元的股价。
巴里表示，除税务考量外，大部分操作源于深入研究后的新确信度。当前VIX恐慌指数处于异常低位，使得期权价格显得低廉，增加了杠杆操作的吸引力。
万亿支出背后的隐忧
巴里的论点核心在于资本支出的不可持续性。他估计，亚马逊、微软、Meta、Alphabet和甲骨文等主要云服务商的表外义务和采购承诺超过3万亿美元。这些支出大量依赖债务融资，且折旧计划延长了对GPU使用寿命的假设。他将此情形比作20世纪60年代的计算机租赁泡沫。
数据显示，标普500公司的净投资占美国名义GDP比重在2026年中达到2.07%，创下近40年来除90年代末互联网泡沫外的最高纪录。历史表明，此类激增往往以糟糕结果告终。巴里指出，若其折旧假设成立，到2028年，部分公司的盈利可能被高估20%以上，甲骨文和Meta在其早期笔记中受到特别审视。
华尔街分歧与最终裁决
尽管巴里态度坚定，华尔街仍存分歧。乐观者 citing 真实的生产力提升和英伟达持续的超预期表现，认为基础设施增长仍有数年空间。英伟达最新的回购授权高达1500亿美元，也提振了多头信心。
然而，巴里认为这种繁荣由附带条件的债务驱动，具有自我强化效应，一旦支出放缓，“一切都将分崩离析”。近期市场走势并未完全验证他的悲观预测，半导体股和纳斯达克指数仍具韧性，美光股价虽跌但仍高于其看跌期权隐含水平。
值得注意的是，巴里的Scion资产管理公司已于去年注销对冲基金备案，他目前通过通讯和社交媒体自由表达观点。包括斯坦利·德鲁肯米勒和史蒂夫·伊士曼在内的其他知名投资者也表达了类似疑虑。
预测泡沫时机向来困难，巴里本人也承认市场出清可能需要数月甚至数年，因此其看跌期权到期日延伸至2027年底。无论清算何时到来，数万亿美元的承诺与必须匹配的收入之间的巨大缺口，已成为悬在企业资产负债表上的达摩克利斯之剑。一个令人失望的季度，或许就足以改变董事会的信心。巴里已据此下注，市场终将给出裁决。