随着Anthropic（安思灵）逼近首次公开募股（IPO），其财务状况逐渐浮出水面。该公司周一更新的S-1文件披露了截至9月30日的最新季度数据，揭示了算力经济对其盈利能力的深刻影响：尽管收入激增，但高昂的算力成本正导致利润率恶化。
收入飙升，利润率承压
数据显示，Anthropic在该季度实现收入170亿美元，较上一季度的115亿美元显著增长，展现出强劲的增长势头。然而，运营亏损同步扩大，核心原因在于算力成本的快速攀升。
算力成本占收入的比例从上一季度的48%升至58%。另一项关键指标——每投入1美元算力所产生的收入，自2025年初稳步增长并在上季度达到略超2倍的峰值后，本季度回落至1.72倍。在亟需向IPO投资者展示盈利能力改善的关键窗口期，这一趋势显得尤为严峻。
紧急扩容推高算力账单
为满足激增的需求，Anthropic该季度的算力账单飙升至100亿美元。文件指出，其中包含50亿美元的短期承诺算力，其成本显著高于通过多年期承诺采购的可比算力。由于需求增长速度超过长期供应合同的覆盖能力，公司被迫以更高费率紧急获取算力资源。
这类交易已部分公开：Anthropic每月向SpaceX支付12.5亿美元算力费用，并与Nscale、Akamai和Volta等“新云”服务商达成数十亿美元级合作。相较于超大规模云服务商，这些机构规模较小，但能提供更灵活、费率更高的算力服务。
基础设施依赖短期难解
Anthropic坦言，目前尚无迹象表明能迅速摆脱对高价“新云”算力的依赖。文件预测，随着多年期云服务提供商（CSP）安排下的算力逐步到位，以及公司继续投资额外算力，基础设施支出在绝对金额上将持续增加，并在可预见的未来保持为最大运营支出。
尽管公司正通过“Anthropic Direct”项目构建自有算力基础，但面对迅猛的需求增长，自建进度难以跟上步伐，“新云”仍是当前最优选择。
这种高增长伴随高成本的状况被业界视为“富裕的烦恼”。只要季度收入保持近50%的增速，投资者或许会容忍高昂的算力支出。但这也暴露出AI实验室对万亿美元级基建扩建的深度依赖及其脆弱性。若债券市场收紧或当地反对声浪加剧导致数据中心建设放缓，Anthropic将面临难以应对的风险，进而使本就复杂的算力局面进一步恶化。未来，Anthropic及同类实验室的命运，将在很大程度上受制于算力价格的波动。