欧洲储蓄正日益暴露于美国人工智能（AI）热潮之中，并为其扩张提供资金支持。欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜·拉加德指出，欧元区家庭持有约4400亿美元的美国科技公司股票，其中包括英伟达和Alphabet。
拉加德在维也纳发表讲话时警告，欧洲储蓄面临为美国AI繁荣买单的风险，却未能获得与之相当的经济利益份额。“这些公司是在别处建立的，”她表示，“去年，美国推出了59个具有影响力的AI模型，中国推出了35个，而法国和英国各仅推出1个。”
欧洲并不缺钱，核心问题在于如何引导资金流向具备成长性的企业。欧洲央行周二发布的新分析显示，截至2026年5月，欧元区家庭银行存款总额接近10万亿欧元。约三分之一的金融资产以存款形式存在，远高于美国家庭11%的比例。此外，约80%的欧元区家庭不持有股票、债券或投资基金。
欧洲央行发现，资源有限、知识差距、信任度低以及对风险的担忧阻碍了欧洲人的投资行为。超过60%的欧元区家庭将大部分财富集中在房地产上，约四分之一主要依赖银行存款，仅有4%的人将大量财富直接投入金融市场。
投资美国科技股一定是个问题吗？
BCA Research欧洲首席策略师Jeremie Peloso认为，欧洲家庭投资美国科技股未必是坏事。“过去十年，美国科技股的表现一直优于欧洲指数，”他指出，国际投资有助于分散风险，且欧元疲软有时会增加以欧元计价的美元资产回报。
但他同时警告，美国科技行业高度集中，使投资者暴露在一小群受相同市场力量影响的公司风险中。Quilter Cheviot技术研究主管Ben Barringer表示，欧洲资本流向海外，是因为许多世界领先的技术公司在欧洲以外建立和扩张，提供了更强的增长前景和投资回报。
欧洲资金如何为美国AI融资？
购买现有美国科技股虽不直接为公司注入新资金，但强劲的需求支撑了其估值，并通过新股发行使其更易筹集资金。当欧洲散户参与如SpaceX今年6月邀请的首次公开募股（IPO）时，其提供的资金可直接用于公司投资。
然而，仅靠IPO难以满足AI超级规模企业（hyperscalers）的快速投资需求。因此，大型科技公司也在债券市场上大量借贷。欧洲央行分析预计，到2028年，主要超级规模企业在数据中心、先进芯片、电力供应和网络基础设施上的资本支出将超过1万亿美元（8700亿欧元）。
拉加德表示，主要美国超级规模企业去年发行了超过1000亿美元的债券，目前占非金融公司新发行欧元计价债券的近十分之一。据欧洲央行称，五家大型美国超级规模企业约有400亿欧元的欧元计价未偿还债券，购买这些债券的欧洲基金、保险公司和养老金计划直接向美国科技公司出借资金。
这种借贷可能推高全球收益率，进而影响欧元区长期利率。“欧洲将在自身的借贷成本中承担这场繁荣的部分代价，”拉加德说，“问题是，它是否也能获得随之而来的增长。”
欧洲的AI投资缺口
欧洲央行估计，AI的快速采用可能在十年内将欧元区生产力提高多达4%。但在基础设施方面，欧洲仍远远落后。拉加德指出，美国拥有全球约75%的AI计算能力，而欧洲仅为5%。
欧盟委员会估计，到2036年，欧盟数据中心需求的供给缺口可能达到19吉瓦，填补这一缺口可能需要高达6000亿欧元。欧洲央行数据显示，欧元区企业预计将在2026年将约10%的投资用于AI，而与AI相关的借贷约占第一季度企业信贷增加额的四分之一。
尽管欧洲拥有潜力巨大的私营AI公司，但普通投资者更难触及。以法国AI公司Mistral为例，其上周完成了30亿欧元的股权融资，这是欧洲科技公司最大规模的股权融资，但由于股份未公开交易，普通储蓄者无法直接参与。
Peloso表示：“欧洲并不缺乏资本，只是存在资金引导的问题。”他指出，欧洲科技公司相对较少上市，限制了零售投资者及仅限公开市场的基金的选择范围。
Barringer认为，仅仅鼓励投资者将更多资金投入欧洲AI领域只是治标不治本。“挑战不仅在于缺乏可用资本，而在于创造更有条件的欧洲世界级公司涌现并参与全球竞争，”他说。这需要更深度的风险资本市场、更高的风险资助意愿以及在保持适当监管的同时支持创新的规则。“最终，投资将追随机会。”
欧洲能重新引导更多储蓄吗？
欧盟的主要应对措施是“储蓄与投资联盟”（Savings and Investments Union），旨在使家庭更容易投资，并帮助欧洲公司跨境获得资金。拟议措施包括更简单、可能享有税收优惠的投资账户，补充养老金改革，以及降低在不同欧洲金融市场运营成本的举措。
欧盟还推出了《上市法案》，旨在通过简化上市文件和允许创始人在上市后保留更大控制权，使公司上市更便宜、更容易。这些改革可能有助于更多欧洲科技公司成长并最终被普通投资者接触，但不能保证欧洲家庭会优先选择它们而非前景更强的美国公司。
Peloso表示，将更多储蓄引导至企业是一个多年过程，需要更宽松的监管、对初创企业更有利的环境、更深度的风险投资和私募股权市场，以及更强的家庭投资激励措施。Barringer同样认为，政策应侧重于建立更强的公司，而不是仅仅将储蓄引导至特定部门。“如果基础不足以支持创新，仅仅将更多储蓄引导至该领域不太可能解决问题。”
因此，欧洲似乎拥有资本以及越来越多的有前途的科技公司。其挑战在于帮助这些业务扩大规模、成为公众可访问的投资标的，并为投资者提供足以与美国科技巨头竞争的诱人机会。