据媒体报道，甲骨文（Oracle）已就其核心AI基础设施项目“朱比特”（Project Jupiter）向合作伙伴蓝鸟资本（Blue Owl）发出不可抗力通知。该项目计划在新墨西哥州建设价值1650亿美元的数据中心，是甲骨文与OpenAI、软银共同推进的“星群”（Stargate）AI合作计划的关键组成部分。受此消息冲击，相关融资债务交易价格已跌破面值，甲骨文股价在盘前交易中下跌约4%。
作为数据库、云基础设施及企业软件巨头，甲骨文股价曾在2025年因AI训练积压订单创纪录而大幅上涨，但随后因市场对其交付能力及成本控制的质疑而回落。此次不可抗力通知进一步加剧了投资者的焦虑情绪。
项目受阻与延期风险
“朱比特”项目设计电力容量为2.45吉瓦，原定于2028年上线。然而，由于未能获得关键能源资源许可证，加之债务融资交易价格低于90美分，项目面临多重阻碍。该通知旨在若项目无法在2028年截止日期前完工，可推迟付款。甲骨文管理层明确表示，这两个站点的情况不会影响公司此前公布的2027财年营收或盈利指引。
强劲营收背后的现金流压力
财务数据显示，甲骨文在2027财年第一季度营收同比增长29.61%，达193.45亿美元。其中，云营收激增62%至116.07亿美元，云基础设施收入更是飙升121%。剩余履约义务（RPO）达到6640亿美元，单季度新增AI合同超300亿美元。非公认会计准则每股收益（EPS）为1.92美元，超出市场预期10.4%。
然而，高额资本支出导致现金流承压。第一季度资本支出高达284.99亿美元，致使自由现金流降至负53.96亿美元，利息支出同比上升55%至14亿美元。尽管公司通过200亿美元的市价发行股票计划资助建设，但其股价在过去一年内仍累计下跌55.44%。若“朱比特”项目问题蔓延，庞大的剩余履约义务可能面临兑现风险。
市场观点与投资建议
目前，甲骨文股价报138.26美元，分析师平均目标价为237.97美元。在覆盖该股的44位分析师中，36人给予买入或强烈买入评级，7人持有，1人卖出。该股滚动市盈率为23倍，前瞻市盈率为18倍，年初至今下跌28.37%。
鉴于自由现金流严重为负且旗舰项目承受压力，当前评级维持为“持有”。转为“买入”需等待“朱比特”项目取得清晰进展、新墨西哥州空气许可证获批，或自由现金流转换率出现拐点；转为“卖出”则需观察是否出现新的不可抗力事件或营收指引下调。此外，作为项目供电方，布卢姆能源（Bloom Energy）股价过去一年上涨229.89%，而蓝鸟资本（Blue Owl Capital）同期下跌46.06%。在市场局势明朗前，观望或是理性选择。