一份泄露的首次公开募股（IPO）招股书，让投资者在Anthropic上市前首次得以窥见其财务状况。文件显示，该公司正处于高额现金消耗阶段：去年亏损高达420亿美元，而营收仅为46亿美元。
招股书揭示了Claude开发商在快速增长背后的巨大代价。2025年，Anthropic营收激增1,088%，但运营亏损从上年同期的29.8亿美元扩大至80.6亿美元。为在构建更强AI系统的竞赛中不掉队，公司不惜重金投入基础设施。
基建豪赌与客户集中风险
去年，Anthropic在计算和基础设施上的支出达73.3亿美元，是2024年的三倍。在Claude Code等产品引发用户激增后，公司急于弥补此前的算力短缺。招股书披露，Anthropic已承诺在未来承担高达5,180亿美元的云、计算及基础设施义务。
亚马逊和谷歌不仅向Anthropic投资数十亿美元，还为其提供训练和运行Claude所需的大部分云基础设施。为确保未来模型所需的算力容量，Anthropic还与SpaceX及其他小型提供商达成了计算协议。
截至2025年12月底，公司持有202.8亿美元的现金、现金等价物及短期投资。然而，客户集中度过高成为隐忧：两名客户占据了2025年营收的近四分之一。Anthropic警告称，许多最大客户未签订长期合同，存在减少或停止支出的风险。
市场消息称，Anthropic目标在11月美国中期选举后的IPO中实现超过2万亿美元的估值。若成真，这一估值将是今年5月估计值（9650亿美元）的两倍多，使其成为历史上规模最大的公开亮相之一。
AI安全与生存风险
招股书详细阐述了技术潜在风险。Anthropic警告，更自主的AI系统可能以不可预测的方式行事，引发安全问题，或被用于欺诈和信息操纵，甚至可能对“人类生存构成威胁”。
由前OpenAI员工于2021年创立的Anthropic，长期以来将自身定位为更注重安全的替代方案，旨在赢得企业客户信任。尽管高管和工程师公开警告AI可能导致人类灭亡，并游说放缓AI发展，但公司产品迭代并未停歇。上周，Anthropic刚刚推出了其Opus模型的更新且更强大版本。
对于公众投资者而言，Anthropic的上市提供了直接投资前沿AI实验室的机会，但早期文件也赤裸裸地揭示了该业务在现金消耗和风险因素方面的非常规性质。