在债券投资者对AI行业无底洞般的资金需求日益警惕之际，股票正成为AI领域的“新债券”。Anthropic和Meta等巨头正转向股权市场，寻求数十亿美元的资金支持。
此前，债券投资者在向AI公司投入巨资后，开始对资助这种缺乏明确终点的支出持怀疑态度。相比之下，股市投资者更热衷于为未来的希望和梦想买单，即便回报尚难预见。
AI基础设施建设需要持续的资金注入，以及愿意坚持宏大支出计划的投资者。为此，企业正动用所有可用融资手段，包括股票、私人贷款、项目融资以及债券。
高盛首席信用策略师Amanda Lynam指出，这始终是一场需要“全员上阵”的局面。
近期发生的三件事凸显了这场资金争夺战的紧迫感：
- Meta计划通过股票销售筹集高达950亿美元。该公司表示，英伟达、AMD和博通可能会购买价值高达50亿美元的这些股份。
- SpaceX从阿波罗全球管理公司获得了约400亿美元的融资承诺，用于租赁AI芯片及相关设备。
- Anthropic已提交上市申请，为可能在股市筹集高达1000亿美元资金铺平道路。
这一系列动向似乎重新点燃了投资者对AI的热情。科技股主导的纳斯达克指数当日收涨，部分AI概念股随之上行。盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“许多关于AI的担忧正在消散。”
Anthropic引发的热情，有助于将股份出售给那些“要么相信公司是新世界的大赢家，要么完全不信”的投资者群体。
相比之下，AI基础设施建设的无限期承诺在信贷市场对科技公司不利。Lynam指出，债券投资者偏好有明确终点的借贷场景，如大型并购交易，其中资金需求、使用时间及偿还时间表均清晰可见。
然而，AI投资并非如此。投资者被要求多年持续资助同一主题。连续发行往往需要更优厚的条件来吸引买家，这可能压低现有债券价值，导致收益率相对于基准大幅上升，即“利差扩大”。
波士顿宏利投资管理固定收益交易全球主管Chris Coccoluto表示：“投资者希望获得有关巨额资本支出和发行的清晰度。若缺乏这种清晰度或面对开放式支出，利差便会做出反应。”
Lynam在最近的一份报告中写道，围绕AI的债务市场已经出现调整。如果向信用评级风险较高的公司放贷，投资者现在要求更高的回报。
此外，利率上升以及九月两笔巨额债券交易（来自Paramount Skydance和软银）的市场表现低迷，也加剧了投资者的谨慎情绪，对风险偏好造成压力。
尽管如此，AI股权投资并非免疫于投资者的突然谨慎。Sosnick警告称，AI交易要获得回报，仍有许多环节需顺利推进。
他说：“我不想说是岌岌可危，但退一步看，这需要巨大的、难以形容的‘信仰’。”AI公司正在测试这种信仰的极限。