华尔街当前最激烈的辩论之一，在于人工智能（AI）基础设施支出能否在中期保持强劲增长。若增速放缓，部分行业领袖的营收与盈利将受阻，股价面临下行风险；反之，若需求持续旺盛，专注AI领域的公司仍具巨大上涨空间。
英伟达首席执行官黄仁勋近期的言论为这一乐观预期提供了支撑。尽管其立场并非完全中立，但他所传递的信息及其对英伟达等AI领军企业的潜在影响，仍值得密切关注。
新云服务商需求爆发与资金瓶颈
所谓“新云”（Neocloud）公司，不同于亚马逊等传统云计算巨头提供广泛服务，而是专注于出租开发和运行AI模型所需的算力。随着AI革命兴起，这类厂商的重要性日益凸显。黄仁勋指出，该领域仍有巨大增长空间，他在近期采访中表示：“从基本面来看，对新云服务的需求呈爆炸式增长。其能力非凡，中间缺失的仅仅是推动这一增长的营运资金。”
这番话信息量巨大。一方面，对新云服务需求的激增是英伟达的利好信号。新云服务商通过采购英伟达GPU并向其他企业出租算力来开展业务，需求增长将迫使它们扩大产能，进而持续采购GPU。另一方面，这也揭示了不那么乐观的一面：这些公司可能缺乏购买基础设施（包括GPU）以满足服务需求的资本。
英伟达的未来走向
近期动态支持了黄仁勋的观点。CoreWeave甚至SpaceX等公司均表示，对其服务的需求超出了目前（或愿意）提供的能力。与此同时，CoreWeave今年已通过债务和股权融资筹集超过300亿美元。值得注意的是，截至撰文时，该公司市值约为330亿美元，这意味着其在一年内筹集的资金相当于市值的近91%。这既印证了黄仁勋提到的财务瓶颈，也揭示了新云服务商解决该问题的方式。
这对英伟达意味着什么？一种乐观情景是，CoreWeave及其同行将通过更多借贷或稀释性融资（或两者兼用）为大规模AI建设买单；另一种可能是，看到这一庞大且有利可图的机会后，更多竞争者进入市场。无论哪种情况，新云服务商都将继续购买满足需求所需的基础设施，资金将直接流入英伟达口袋。
当然，这假设AI热潮在未来几年内将持续不减。若热潮退去，新云服务商可能大幅削减支出，导致对英伟达产品需求下降。鉴于新云服务需求飙升、AI代理（AI agents）日益普及等多重指标，第一种情景发生的可能性更大。因此，AI基础设施支出的中期预测仍然高企，英伟达有望成为最大受益者之一。即便在过去几年取得惊人表现后，现在投资该股也为时不晚。