Anthropic（安思隐）最新披露的数据显示，其上一季度计算成本的增速已超过营收增长。根据修订后的IPO文件，第三季度计算成本占营收的比例从48%攀升至58%。
尽管营收从前一季度的116亿美元增至170亿美元，但单位计算成本带来的营收倍数已从略高于2倍下滑至1.72倍，反映出算力投入边际效益的短期承压。
短期算力推高成本
当季，Anthropic的计算与基础设施账单高达99亿美元。文件显示，其中约50亿美元源于短期承诺采购。公司坦言，这部分资源的当前成本显著高于通过多年期承诺获取的可比算力。
市场分析认为，利润率波动主要归因于与Nscale等小型云提供商的交易安排。随着“Anthropic Direct”专用数据中心陆续上线，公司计划以更低成本的长期容量替换短期资源，预计此次利润下滑仅为一次性波动，而非结构性难题。
在人力成本方面，受部分期权奖励完全归属影响，本季度人事支出降至17.11亿美元，低于前一季度的18.57亿美元，但仍远高于一年前的4.89亿美元。其中，基于股票的薪酬总额达11亿美元。
博通达630亿美元兜底协议
为分担芯片采购压力，Anthropic达成了一项复杂的融资安排。美国银行、花旗集团、摩根士丹利和黑石集团将资助一家新实体，由该实体购买博通芯片并租赁给Anthropic。该交易于10月26日宣布，预计2027年启动交付。
据媒体报道，若Anthropic违约，博通同意承担这笔630亿美元交易中最高约430亿美元的损失风险。此外，Anthropic可通过最高420亿美元的可转换票据向博通支付租金。该融资安排始于今年3月，票据基础利率为9%，可按10%折扣转为股份；若未达特定营收目标，利率将升至13%，折扣率调整为15%。公司表示，相关营收目标远低于其近期实际增速。
截至9月底，Anthropic持有现金、短期投资及可用银行信贷额度共计1466亿美元，资金储备充裕。
与此同时，AMD也承诺购买价值高达50亿美元的Anthropic股票，资金注入与其GPU交付里程碑挂钩，首批交付预计于2027年完成。目前，Anthropic正筹备创纪录规模的IPO上市。