CoreWeave将于周二盘后公布第三季度财报，迎来关键考验。市场焦点集中于这家新兴云服务商的人工智能支出表述，以及其为基础设施扩建融资的具体计划。这一结果既可能缓解市场对其巨额债务的担忧，也可能进一步加剧恐慌。
随着外界对CoreWeave建设数据中心所承担债务的忧虑加深，其股债价格双双承压。过去一个月，公司股价下跌约40%。与此同时，其2031年到期的9.75%债券收益率波动剧烈，周二升至15.5%，此前曾在周四飙升至16.7%。此外，衡量信用风险的五年期信用违约互换（CDS）利差也处于困境水平，周二约为1,152个基点，虽较周四1,278个基点的10月高点有所回落，但仍显示投资者认为其债务风险高企。
财务数据显示，这家总部位于新泽西州的公司杠杆率显著上升。CoreWeave当前的债务股本比为702%，而一年前这一数字仅为291%左右。截至6月30日，其债务总额约为350亿美元，第二季度报告的收入积压额则高达1042亿美元。
面对市场疑虑，首席执行官迈克尔·因特拉特（Michael Intrator）试图平息恐慌。他在上周大选后于LinkedIn发文称，预计政治格局变化不会对CoreWeave现有的客户承诺或相关积压订单产生影响。
资本支出与融资缺口
CoreWeave已为第三季度表现提供指引。在8月公布二季度业绩时，公司指引季度营收为34亿至36亿美元，预计本季度资本支出在115亿至135亿美元之间，全年资本支出预计为350亿至390亿美元。公司还预计到年底活跃功率将达到1.85吉瓦。
富国银行分析师迈克尔·图林（Michael Turrin）指出，预计公司今年剩余的资本支出需求将通过未动用债务、近期债务发行以及120亿美元现金来覆盖。但他同时警告，基于预期的1.5吉瓦容量增加，CoreWeave 2027年的资本支出可能达到660亿美元，这需要至少额外250亿美元的债务融资，大部分可通过延迟提取定期贷款获得，其余部分则需通过债券和可转债筹集。
尽管存在融资压力，图林仍给予该股增持评级，目标价115美元，暗示较周一收盘价有135%的上行空间。他认为，抛开市场噪音，CoreWeave的产能和营收表现优于预期，且利润率开始呈现向上拐点。
然而，CreditSights分析师乔丹·查尔芬（Jordan Chalfin）持谨慎态度。他表示，投资者可能在季报中无法获得关于2027年资本支出和自由现金流的全部答案，这些细节可能要等到第四季度财报才会披露。查尔芬指出，若CoreWeave能展示明确的产能扩张计划及剩余履约义务（RPO）增长，将有助于缓解担忧。
替代方案与偿债风险
查尔芬认为，尽管面临财务挑战，CoreWeave仍有多种融资途径，包括利用GPU作为抵押品的芯片支持交易，以及向戴尔等资产负债表强劲的原始设备制造商（OEM）寻求融资。他强调，目前基本面相当强劲，定价强势，现在断言风险为时过早。
但也有分析师对前景表示悲观。Explosive Options创始人鲍勃·朗（Bob Lang）指出，CoreWeave到2028年需偿还约150亿美元本金，而公司目前缺乏足够现金。他认为，除非未来17至18个月内有大额订单或资金流入，否则这可能是公司走向终结的开始。朗还指出，鉴于股价已从2025年6月的高点183美元下跌超过73%至约47美元，通过发行股权融资将导致严重稀释，已非可行选项。
尽管争议不断，根据FactSet汇总的39份分析师估计，市场对该股整体仍持乐观态度，平均给予增持评级，目标价为126美元。