富士康（鸿海精密）正经历深刻的业务结构转型。该公司周四披露，第三季度云和网络产品收入占比达54%，高于第二季度的51%，首次超过其标志性的iPhone及其他消费电子业务。这一由人工智能基础设施驱动的转变，推动公司利润创下历史新高。
财务数据显示，富士康第三季度营收同比增长46%至3.02万亿新台币，归属于股东的净利润同比增长34%至775.2亿新台币（约合23.5亿美元），优于市场共识预期的696亿新台币。作为英伟达最大服务器制造商及苹果顶级组装商，这份业绩印证了AI建设浪潮对其重心的彻底重塑。
盈利能力跃升与扩张代价
核心盈利能力显著增强。第三季度营业利润激增64%至1153.5亿新台币，营业利润率从去年同期的3.43%扩大至3.83%。尽管毛利率从6.35%微降至6.02%，但包括AI服务器和AI机柜在内的核心业务增长超出预期。前九个月营业利润率达3.73%，高于公司3%的目标，权益回报率升至10.44%，正向12%的目标迈进。
然而，高速扩张伴随着巨大的现金消耗。前九个月，富士康经营活动现金流净流出1257亿新台币，去年同期为净流入495亿新台币；资本支出从1128亿新台币增至1617亿新台币。受此影响，库存攀升27%至1.51万亿新台币，应收账款增长46%，资产负债表由6月底的2198亿新台币净现金转变为9月底的215亿新台币净债务。
未来展望：AI占比将持续提升
董事长刘扬伟指出，收入结构转型仍有空间。他表示，云和网络产品今年收入占比已超50%，预计未来三到五年内将超过60%。虽然未提供具体数值预测，但公司指引显示，第四季度AI机柜出货量预计实现高两位数环比增长，AI服务器收入上升，且2027年机柜出货量将再次实现高两位数增长，市场份额有望提升。基于此，富士康上调了2026年智能消费电子、计算及组件业务展望，云和网络产品及总营收预期维持增长。
在全球层面，云服务商明年预计继续增加AI相关资本支出。富士康正于墨西哥和德克萨斯州建厂为英伟达生产AI服务器，并在亚太地区与其合作开发下一代基础设施，同时在生产线部署自有机器人。
尽管业绩亮眼，资本市场反应相对滞后。财报发布前，富士康股价年内仅上涨4%，远低于台湾大盘指数49%的涨幅。刘扬伟表示，2027年的主要制约因素并非需求，而是零部件供应。芯片、内存及关键组件依然紧张，尽管新产能逐步上线，但明年总需求预计仍将超过供应，供需紧张局面可能持续一段时间。